一德期金蟾捕鱼货:远期增产预期强烈 棉价区间震荡运行

内容摘要

下半年影响棉市的核心因素主要有三个,1:宏观环境,G2020年度全球除中国增产预期强烈,美国植棉面积基本确定,印度MSP政策支持植棉面积增长,巴西植棉面积是三季度后期的慢变量,供给端的驱动变量转为天气,目前全球处于弱厄尔尼诺状态;3:国内19/2020年度的国储轮入政策执行情况以及进口配额的发放。

核心操作

单边趋势:预计棉价三季度维持区间震荡,ICE12波动区间看美分/磅,郑棉指数区间看元/吨。

月间套利操作:基于巨量仓单以及南疆现货销售压力,三季度CF9-1维持反套格局,但目前远月暂缺乏大幅拉涨动力。

内外棉套利操作:由于储备棉轮换政策和进口配额政策方面的预期有迹可寻,19/2020年度供需缺口主力由进口弥补,19/2020年度滑准税下进口需要给出利润,而当内外棉价差大于2020年投资展望和策略

下半年市场核心因素

我们认为下半年影响市场的核心因素主要有三个,1:宏观环境,G2020年度全球除中国增产预期强烈,美国植棉面积基本确定,印度MSP政策支持植棉面积增长,巴西植棉面积是三季度后期的慢变量,供给端的驱动变量转为天气,目前全球处于弱厄尔尼诺状态;3:国内19/2020年度的国储轮入政策执行情况以及配额的发放。

策略

i)单边趋势:预计棉价三季度维持区间震荡,ICE12波动区间看美分/磅,郑棉指数区间看元/吨。

ii)月间套利操作:基于巨量仓单,三季度CF9-1维持反套格局,但目前远月供需暂缺乏大幅拉涨动力。

iii)内外棉套利操作:由于储备棉轮换政策和进口配额政策方电子游戏面的预期有迹可寻,19/2020年度供需缺口主力由进口弥补,19/2020年度滑准税下进口需要给出利润,而当内外棉价差大于2020年度全球除中国增产预期强烈

根据USDA6月全球产需预测,旧作2020年度全球棉花产量2588万吨;全球消费2663万吨;全球棉花产小于需75万吨;全球期末库存1688万吨。

新作2020年度全球棉花产量同比增加140万吨至2729万吨;全球消费同比增加65万吨至2727万吨,全球产略大于需,期末库存同比下降6万吨至1682万吨,库存消费比61.7%,同比减少1.72个百分点。

18/19年度全球棉花产量基本确定,下半年市场的交易重点在19/2020年度。目前预计19/2020年度全球棉花大幅增产,收获面积和单产同步提高,面积增幅边际量大于单产提高边际量,全球棉花供需基本平衡,全球除中国产大于需283万吨,全球除中国继续增库存。

需要关注19/2020年度产量预期增幅能否实现和18/19和19/2020年度中国消费的高估何时调整,确金蟾捕鱼定的是,19/2020年度全球除中国产大需283万吨,意味着即使中国不抛储,全球除中国依然可以提供中国283万吨的供应。

(责任编辑:电子游戏)

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